货币政策及其工具：确认非常规工具箱，但随时准备进行调整
现在，让我简要回顾一下我们的货币政策工具箱，其中包括两个主要的“非常规”要素。
央行的资产负债表工具，例如资产购买计划和长期再融资操作（LTRO）（图8），都是在危机时期设计的，要么在特定市场部分承受压力时保持有效的货币政策传导，要么在必要时放松货币政策立场，而常规工具由于利率的有效下限而无法使用。
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欧洲央行资产负债表：资产购买和再融资
在危机时期之外，我们显然致 伯利兹 WhatsApp 号码 力于向金融机构和市场提供充足的流动性，从而避免任何短缺，正如我们最新更新的运营框架所证明的那样。
话虽如此，欧洲央行的 2025 年战略审查将深入探讨每种资产负债表工具的适当使用和局限性，但让我与大家分享我认为应该牢记的三个关键原则。
首先，我们资产负债表上的利率风险应仅限于那些主要目标是放松货币政策立场或通过降低期限溢价从而降低长期收益率来保护传导的操作。如果主要目标是注入流动性，那么应该通过以短期或浮动利率进行长期再融资操作 (LTRO) 来实现。这些操作是欧洲的一项有趣的创新，在美国尚未使用过。但TLTRO-III最初采用的准固定利率被证明是一个错误，随后必须重新调整。出于同样的原因，在我们新的运营框架下，我们未来的结构性资产组合旨在维持货币市场利率接近存款便利利率，其中可能包含相当大比例的短期债券。
第二，在我们的量化宽松相关投资组合或结构性投资组合中，我们需要优先考虑政府债券和超国家债券，以限制我们的资产负债表中对非金融私营部门的直接敞口。尽管如此，这些计划的目的不是、也永远不应该是，为政府提供资金或促进财政刺激 — — 这是人们普遍持有的幻想。